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投資歐洲,該買價值股還成長股?

投資歐洲,該買價值股還成長股?
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作者:作者:蘇菲亞 2017-04-21 整合傳播部企劃製作

只要去市場買過木瓜,大概都問過老闆,「哪一顆可以馬上吃啊?」或是「哪一顆可以多放兩天?」有人喜歡買顏色已經澄黃漂亮的熟木瓜;也有人喜歡買現在看起來不怎麼漂亮,三天後變得甜滋滋的半熟木瓜。這兩種木瓜的價格都一樣,一斤80元,對於喜歡前者的人而言,買的是現在的甜美可口、物超所值;對於喜歡後者的人而言,買的對於兩天後的成熟豐美的期待值。

這種想法差異,放到股市市場,反映了兩種投資觀點:價值型與成長型。價值型投資人認為,現在這顆木瓜看著就應該值120元,但才賣100元真划算,快買回家。成長型投資人則相信,不管現在這顆木瓜多少錢,以後變得更香甜,現在買下就是賺到。

買木瓜跟買股票的差別是,股票市場複雜得多,而且上市公司到底「甜不甜」,可以精密計算。討論一家公司的「價值」,最直接的算法就是看資產扣除負債之後,剩下多少錢──那就是身為股東的投資人擁有的資產,也就是常聽人說的「股東權益」或「公司淨值」。因此,價值型股票指的就是收益穩定、價格被低估(價格小於淨值)的股票,通常走勢與景氣循環一致,資本龐大的金融、大宗商品類股,是價值型代表。

成長型股票則通常是價格比淨值高、快速成長的標的,投資人買的是標的的發展潛力;對於投資人而言,會以三年、甚至五年後的可能價值來評估現在適當的價格。成長型股票在市場上漲時,通常會漲更多,反之亦然,以科技類股為代表。

價值型股票絕地大反攻之後,還值得買嗎?

2016年之前,價值型投資人過了十年慘澹的日子,標的表現始終不亮眼。但去年,價值股開出了亮眼成績,MSCI全球價值指數年成長12.3%,同一時間MSCI全球成長指數只微幅提高2.8%(詳見投資前線 / 後脫歐時代的投資建議 ─ 可以看看價值股了)。今年,局勢再度反轉。截至今年3月28日為止,價值指數年成長僅3.7%,成長指數年成長8%。這是否代表價值投資人輸得徹底?不值得價格被低估的價值型標的?

結論別下得太早。施羅德(環)歐元股票基金經理人史康柏格(Martin Skanberg)直言,「現在還不能說價值型策略不再管用,總經環境不錯,全球通膨預期走揚,有利於支撐價值型股票。」施羅德集團股市價值基金經理人克拉吉(Nick Kirrage)也認為,只要長期投資五年以上,就算去年下半年已經漲過一波,未來五到十年還是會再向上走。

而且,正因為價值股長期被忽略,才更有看頭。在歐洲,過去十年來,多數人都把錢投到成長股上了,價值股乏人問津,現在就值得關注。施羅德集團歐股基金經理人席姆(James Sym)分析,「如果投資人認為歐洲標的價格相對便宜、整體狀況又逐漸好轉,應該反其道而行,去找到市場中被忽略的價值型標的。」

重點還是在分散投資策略與慎選標的

但這並不表示你就該立刻把錢全投向價值型標的。克拉吉提醒,未來三到五年,價值型與成長型投資策略的辯論仍會延續,最重要的還是要採用多元策略,不要和其他人一起、一窩蜂地投注單一類型的標的。

去年,許多成長型投資人就是遇到這個問題,在價值股表現最好的六個月裡,全球有85%的基金經理人績效表現不如大盤。押寶一邊,往往不是最聰明的做法。就像施羅德集團全球小型股主管道柏森(Matthew Dobbs)所說的,「我們不會採用二分法,會找到品質好的標的,投資組合也能搭上景氣循環的推力。」

不管一顆木瓜多少錢,重點是要能買到好吃的木瓜,對吧?我們投資股市,也無非是想賺錢。價值股與成長股各有特色,不管哪一個,只要能賺錢,都是好策略。當然,最穩定的模式就是採用分散策略,穩健配置在各種類型的資產上,對於喜好長期投資的你,永遠能夠吃到最甜美的果實。