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圖片來源:劉國泰

英國國會大選前夕 – 從加冕典禮轉為選戰

英國國會大選前夕 – 從加冕典禮轉為選戰
圖為英國首相和保守黨黨魁梅伊。圖片來源:www.facebook.com/10downingstreet
作者:施羅德投資集團首席經濟學家魏凱斯(Keith Wade) 2017-06-05 整合傳播部企劃製作

雖然這看起來似乎不太可能,但就在過去幾週的時間裡,柯賓(Jeremy Corbyn)所領導的工黨,民調支持度突然大幅攀升,縮小了梅伊(Teresa May)的保守黨原本超過20%的領先優勢。我們在上個月的經濟與策略觀點中,已討論過英國此次提前大選背後的動機,以及投資人的正向反應有助於推升英鎊。

投資人當時認為梅伊的保守黨有大幅勝選的機會,讓她能壓制黨內硬脫歐派系的杯葛,享有更大的空間來進行脫歐談判。然而保守黨支持度領先的情況,隨著兩黨競選政見的公開,近期突然迅速滑落,因此她的政黨有可能無法獲得足夠的席位,如此一來此次提前大選的結果對她而言也就未必有利。英鎊因此受到打擊,特別是在「紐約時報」刊出YouGov所做的民調報告之後,梅伊的保守黨從原本領先地位,已經下降5個百分點。

現在看來,英國首相將面臨一個真正的選戰,而不是原先以為的「加冕典禮」。民調顯示,梅伊仍然是最被看好勝選的人。她在50-64歲和65歲以上,也就是大部分的主要人口層擁有強勁的支持率。更重要的是,中老年人同時也是較有可能會去投票的人口族群。工黨在年輕族群得到很大的支持度,但年輕人口的投票率過低則是一個主要的障礙。但是如果工黨可以維持目前的動能,並說服年輕選民去投票,工黨逆轉勝的結果也不無可能。

保守黨和工黨的主要政策差異面為何?

工黨若於國會取得勝選,對於英國和投資人來說的意義為何?國有化是工黨政策宣言的一大主題,主要集中在鐵路上,但也包括其它公用事業例如能源、水和郵政。對於持有這些產業相關股票的投資人,以及這些產業的供應商的股票來說,影響可能是負面的。

在稅收方面,工黨計畫提高公司稅,以及對年收入8萬英鎊以上的高所得族群提高所得稅率。前者可能會減少企業在英國的投資,後者可能會鼓勵高所得族群離開英國,或是產生更多的避稅和逃稅。

工黨政見宣言的議題核心在於重新分配。獨立財政研究所(IFS)估計,工黨若執政,則國家的稅收可能上升到1945-50年代以來的最高水平。公平地來說,IFS也估計在保守黨領導的政府下,稅收可能回升到1969至70年代的水準。因此,工黨的稅制改革遠超過保守黨,分析也表明英國的公共財政問題,很大程度上是由於人口老化所造成的。

此外,增加公共福利和福利支出都是工黨的關鍵的承諾。IFS估計,2021至2022年,工黨政府的福利支出將佔GDP的3.5%,約810億英鎊,高於保守黨政府。

除了較高的支出計劃之外,工黨的最低工資計劃也可以增加通膨壓力。工黨計劃將所有18歲以上的勞工生活工資提高到每小時10英鎊。IFS估計這將影響四分之一的工作人口。要注意的是,保守黨只計劃提高25歲以上勞工的生活工資,由於範為較小,這只會影響12%的勞工。

在保守黨宣布的少數幾項政策中,削減數萬移民人數的計劃已被保留。如果執行的話,可能會傷害經濟成長和公共財政。再者,梅伊與過去擔任內政部長時持相同的目標,因此在移民政策上應不會有所進展。

總的來說,根據兩黨的政策進行比較,IFS估計公共部門淨債務佔GDP的比重,在保守黨主政下,可望從2016-17年的86.5%下降到2021-22年的80.5%。若是在工黨主政下,債務會下降至約84.75%,兩者約相差4.25%,約1,060億英鎊。IFS警告這些數據來自量化寬鬆的收益,這並不包括工黨國有化政策將產生的費用。

最後,退休金政策可能是這次選舉的關鍵轉變因素。由保守黨領導的聯合政府介紹的「三重鎖」確保國家退休金將依照平均獲利、RPI通貨膨脹或是2.5%來調高,以較大者為準。這代表即使在工資下跌和通膨低檔甚至是負向的情況下,可領取的退休金仍然會增加。保守派人士現在打算於2020年時,將三重鎖轉變為雙重鎖,也就是取消調高2.5%這項規定。相比之下,工黨不僅保證保留三重鎖,也計劃將未來的升幅上限定在66歲。根據目前的計劃,可領取退休金的年齡調整與平均壽命的預期兩者趨近於一致,這保持預期比例以及退休期間的生活支出能持續不變。

IFS估計,在目前的三重鎖制度下,英國政府的退休金支出到2065-66年間,將從GDP的5%上升達到7%以上。而在保守派的計劃下,支出雖然也會上升但仍低於7%。而在工黨主政下,國家的退休金支出將上升到8.5%以上,這可能對剩餘勞動力造成嚴重的負擔。

整體而言,在工黨主政下,較為激進的政策,被認為會對企業,以及高所得族群提高稅務負擔,但由於也增加了公共支出,這將在短期內進一步推動成長。結合積極地提高最低工資,以及重大財政刺激計劃,這可能創造一個更為明顯的通膨的環境。而且,工黨主長較高的借貸利率也會提高政府債券的收益率。然而,工黨強力主張要留在歐洲單一市場,這對於英國經濟而言,遠比保守黨的硬脫歐的政策,要更加正面有利。此外,工黨也不會尋求一個嚴厲的移民政策,與保守黨的政策相比,工黨的主張又再度更加有利於英國的經濟和公共財政。

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