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圖片來源:劉國泰

大師觀點 / 吃牛丼,但別相信「牛丼指數」

大師觀點 / 吃牛丼,但別相信「牛丼指數」
圖為日本第一家吉野家,圖片來源:google map(goo.gl/P4NjCJ),大圖攝影:sugar cup
作者:楊明敏 / 專訪施羅德團隊 2017-08-22 整合傳播部企劃製作

你聽過「牛丼指數」嗎?

如果你沒聽過,那你一定聽過《經濟學人》的「大麥克指數」,這個用麥當勞大麥克的價格,衡量各地物價、方便好懂的指數。「牛丼指數」也是一樣的概念,只不過專用來衡量日本經濟。根據金融時報2017年8月的報導,自2014年底,日本最大的連鎖牛丼專賣店吉野家,隨著日本央行將通膨率目標升至2%,在近25年首次調漲招牌牛丼價格。從此之後,每碗售價380日圓的牛丼,就成為衡量日本經濟大小事的榮枯指標,並且隨著通膨政策以及TPP的談判發展水漲船高。

但近期,吉野家股價卻從10年高點驟跌,原因是日本政府宣布把美國牛肉進口關稅調高,從原本的38.5%調至50%;同時間,「牛丼指數」也疲軟不振,反映出日本政府近五年來推升民間消費卻成效不彰的慘澹結果。日股會隨著牛丼指數一樣疲軟嗎?我們認為「牛丼指數」這次恐怕要失靈了,日股仍是極佳的投資選擇。

大環境不利因子不復存在

首先,日本經濟負面因子的影響力,基本上都已穩定下來。大環境和地緣政治負面因子,包括負利率、英國脫歐、川普當選以及朝鮮半島局勢,都大致穩妥。負利率影響著日本金融股的表現,目前情況緩和。英國脫歐雖然和日本沒有直接關係,但卻使投資人選擇規避風險的投資方式。川普的當選所帶來的保護主義,不利於對外貿易有所依存的日本。但以上不穩定因子已成往事,而朝鮮半島的局勢,已成為日本股市的日常,所以總體而言,我們可說日本所面對的環境因素,基本上都穩定下來。

其次,在匯率方面,日圓兌換美元持續貶值,也有利於日本股價。近期預期美國聯準會縮緊貨幣政策,美元指數轉強。回看日本央行,其寬鬆立場也沒有改變;日本央行讓日圓維持貶值態勢 ,有利於日本出口,持續提供日股的有利環境。出口企業是帶動日本經濟的領頭羊,目前日經指數所包含的225家公司裏,包含汽車、精密工具機、電子零部件、品牌服裝在內,都有強大的出口實力。此外,近年來日元貶值也同時促進了日本的服務業出口,舉例來說,2016年日本的海外光觀客達到2400萬人次,是2013年1036萬人次的兩倍有餘。這顯示日圓貶值能有效帶動日本的經濟和股市。

按企業表現選擇股票

從今年上半年的情況看來,日本上市企業的業績表現普遍良好,我們預期日本企業今年整體利潤會呈現上升趨勢,因此將促使日股股價更吸引人。2017年4月到6月,日本有超過70%企業實現凈利潤增加,同時整體銷售額增長7%,取得了自2014年1月至3月以來的高增速。在製造業方面,凈利潤增長82%。我們認為我們的讀者都是精明的投資人,您所關注的焦點,除了企業所面臨的各項短期事件之影響外,還得關注高品質的公司。因此,不管「牛丼指數」如何波動,在大環境相對穩定的情況下,我們認為在2017的日本股市中,會有許多的投資機會任您挑選,是投資日股的好契機!


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