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比特幣來襲:為什麼各國央行應該抵制數位貨幣?

比特幣來襲:為什麼各國央行應該抵制數位貨幣?
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作者:施羅德投資集團策略投資全球最高主管 Huw van Steenis 2017-09-26 整合傳播部企劃製作

各國央行最擔心的事情,大概莫過於失去對本國貨幣的掌控。過去幾天,我們再一次看到完美例證。9月4日星期一,中國央行宣布禁止所有以比特幣為基礎的首次公開售幣(ICO)活動,政策一出,數位貨幣價值立即驟跌15%。

中國新政策上路,反映的是央行與日俱增的憂慮:擔心新科技衝擊銀行與支付體系。今年夏天,巴塞爾銀行監理委員會及世界經濟論壇接連發表了長篇研究報告,敘述新科技發展現況並闡述其疑慮。

世界經濟論壇的研究指出,目前金融創新對銀行業的衝擊比預期小,因這些創新者並未能在嚴密的法規中、撼動既有的產業現況,但不能否認的,科技還是大幅改善了金融服務品質,並顯著降低支付成本,讓客戶成為新科技發展的最大贏家。

除了擔心網路攻擊,各界對新科技還有三大疑慮:

第一,傾力確保系統安全性的銀行業者,影響力將被新進者削弱,就像被亞馬遜顛覆的零售業者一樣受衝擊。過去,銀行業者總認為各項管制會減少競爭者進入市場,但他們現在已經領悟到,非銀行業的競爭者只需搶攻有利可圖的市場,就足以壓縮銀行業的利潤。

第二,越來越多不受法律約束的放款方式出現,會降低銀行的重要性。2009年以來,許多業務從銀行移轉到資產管理公司,根據市場數據分析公司Prequin的研究,已經有超過6,000億美元資金流入私人債務市場。因此,政府現在得花更多時間深入非銀行產業。此外,銀行業者越來越仰賴大型科技公司協助、進行內部基礎系統的建置與維運,也促使政府反思銀行業與非銀行業之間,到底誰對銀行體系的影響力更大。

第三,如果像比特幣這種私人發行的貨幣變得普及,央行恐將失去對支付體系的掌控。發行貨幣是央行不想放手的一門好生意,貨幣面額與貨幣(或銀行票據)發行成本之間的差額,為央行創造豐厚的利潤。此外,央行也擔心他們會失去監控支付體系的能力,特別是在全球積極對抗恐怖主義及組織犯罪的此刻,這項可能性更令人憂心。如果事態發展得再更極端一點,央行甚至會失去控制貨幣供給的能力。

實際上,政府直到最近才開始擔心數位貨幣的發展,過去不以為意,是因為數位貨幣並沒有帶給使用者太多好處,除了可以藏匿資金流向。從9月份市場的大幅變動就可以看出,數位貨幣不具保值功能,數位貨幣也還沒被市場廣泛接受,並非實用的交易媒介。數位貨幣亦不如宣稱的安全,光是今年就數度遭到大規模入侵。

隨著數位貨幣越來越熱門,可以預期央行將進一步規範或限制數位貨幣的使用,如果是格外在意資本外逃與打擊犯罪的政府,必然更加嚴格。即使各項規範擋不住投機者與擁戴者,至少可以限制這群人,讓他們較難建立強而有力的網絡、進而將數位貨幣塑造成實用的平行貨幣。

面對種種疑慮,央行也必須想辦法提升本位貨幣的吸引力。設立有效率的電子支付規章就是個好方法,在這點上,央行應該向比特幣取經。更重要的是,歐洲央行、日本央行與其他採行負利率政策的央行,必須盡早結束這項危險的負利率實驗,才能讓人更樂於擁抱本位貨幣。

(本文章於2017年9月7日首次刊登於英國金融時報)