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聯準會版《誰是接班人》答案將揭曉,誰出線台灣最要當心?

聯準會版《誰是接班人》答案將揭曉,誰出線台灣最要當心?
圖片來源:flickr@Federalreserve,CC-BY-2.0
作者:盧沛樺 / 本文出自天下雜誌 Web Only 2017-10-31 整合傳播部企劃製作

上個月底,川普透露最遲將在10月底前,正式提名下一任聯準會主席,時間已進入倒數。現任主席葉倫的任期,將在明年2月到期。儘管川普曾說他喜歡且尊敬葉倫,但當葉倫在傑克森洞會議公開捍衛現行金融監管政策,形同和川普政府分道揚鑣。市場解讀,葉倫已知道自己留不住,因此在全球央行年會發表「告別演說」。

2014年,葉倫自伯南奇手中接下主席大位,成為Fed史上第一位女性主席。若她最後未獲川普提名,她也將是自1979年以來首位聯準會主席未獲連任。

那川普的口袋名單有誰呢?可能是聯準會前理事華許(Kevin Warsh)、現任理事鮑爾(Jerome Powell)、白宮國家經濟會議主席柯恩(Gary Cohn)。《彭博》報導,本周史丹佛大學經濟學家泰勒(John Taylor)也步入白宮,和川普會面。

為什麼賭盤看好鮑爾?

《華爾街日報》最新針對60多位經濟學家的調查,認為華許最可能被提名,鮑爾只落後葉倫1個百分點。但從賭盤結果來看,鮑爾的機會反而遠大於華許和葉倫。(見圖)
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富邦金控首席經濟學家羅瑋分析,稅改政策讓鮑爾成為理所當然的人選。

「川普要減稅,美國政府財政赤字一定會擴大,必須發債借錢。若聯準會利率不斷上升,不利推動稅改,」羅瑋說。一般認為,鮑爾應該會維持葉倫主政期間偏鴿派的貨幣決策作風。

今年64歲的鮑爾,擔任Fed理事長達五年。2012年,時任聯準會主席伯南奇,決定祭出第三次量化寬鬆,鮑爾一開始抱持懷疑,但最終仍投下贊成票。在葉倫主政期間,鮑爾支持利率正常化與縮減資產負債表的決策。鮑爾也是一名共和黨員,他支持金融監理適度鬆綁。這讓他比葉倫更有機會獲得川普政府青睞。

華許若出線,台灣就要小心

相對於華許,市場也樂見鮑爾出線。這意味著,未來四年,聯準會應該會維持「葉倫模式」:隨時根據市場情況調整利率決策,升息步調相對保守不躁進。


羅瑋示警,一旦川普任命華許出任主席,市場將被迫面臨較大幅度調整。華許曾在2006~2011年間擔任Fed理事,反對QE。他主張,Fed應該給予市場清楚的指引,不該左右搖擺。市場認為,華許是名單中,僅次於泰勒,偏鷹派的人選。

「華許當主席,可能會讓美債殖利率上來,代表債券價格下跌,不只美債,全球固定收益商品都會受到影響,現在持有債券的人,都會因此受傷。同時,美元也會走強,導致資金從新興市場抽離,對新興市場包括台灣在內,都可能受到傷害,」羅瑋說。

數名人選正等待川普的垂青。

一旦獲得川普正式提名,還要經過國會同意。即使正式風光坐上大位,挑戰接踵而來。

別羨慕聯準會主席這個位置!挑戰在後頭

最大挑戰就是,該如何妥善處理4.5兆美元的資產負債表。聯準會自1913年成立以來,花了大約整整100年,資產才成長至8000億元,但短短八年,美國政府大肆印鈔,資產迅速膨脹至4.5兆。這個月起,聯準會正式實施縮表,但依各機構預測,2021年Fed仍將有高達3兆美金。

若川普稅改順利通過,減稅激勵下,助長美國經濟轉熱,進一步推升物價,聯準會要面臨加快升息的抉擇。「問題是美國經濟復甦進入第九年,已經露出疲態,如果升息力道拿捏不恰當,一不小心就會讓上漲的勢頭反轉向下,」羅瑋憂心忡忡地說。

另一個麻煩來自政治干預黑手。先前國會兩黨議員都曾提案限縮聯準會的權力。不只美國,各國都對央行獨立行使職權,頗有微詞。

現在川普不只要任命聯準會主席一席,還有三個理事出缺。這意味著,7名理事成員,川普就能決定4席,佔了貨幣決策會議席次的1/3。

「如果聯準會不再獨立,會變得跟新興市場一樣,喪失市場信任,」羅瑋警告。

川普應該清楚自己現在不是在主持實境秀,他這次要把手指指向誰,影響的不只是一個人的人生,而是參與在全球金融市場的投資人、籌資企業,甚至是攸關老百姓的退休金。