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圖片來源:劉國泰

通膨、流動性、選舉,還有…比特幣?

通膨、流動性、選舉,還有…比特幣?
圖為美國紐約曼哈頓下城的世界貿易中心一號大樓。圖片來源:pixaby
作者:蘇菲亞 2018-01-24 整合傳播部企劃製作

2017年,美國、歐洲、日本同步復甦,投資人也跟著賺飽飽。跨入2018,美國能不能達成總統川普的期待,創造4%、5%、甚至6%的經濟年成長?歐洲、日本央行還願意撒錢撒到什麼時候?或者更直接地問,狗年到底有多旺?

施羅德集團資深歐洲經濟學家暨策略分析師阿薩德(Azad Zangana)趕在年初撰文,點出2018三大投資焦點。

2018投資三焦點:通膨、流動性、選舉

第一,經濟表現佳,通膨蠢蠢欲動。2018年捎來好消息,美國去年底零售業表現佳,預估2017年第四季美國經濟成長率達2.8%。同時,美國失業率繼續維持在低點,就業市場上,供給越來越吃緊,今年可望看到薪資向上提升。歐洲與日本的調查也顯示,當地企業信心水準高。

然而,阿薩德認為,與2017年不同的是,今年強勁的經濟成長,將會伴隨較高的通膨率與利率。就業市場表現佳、經濟熱絡意味著美國聯準會極可能為了避免物價上漲,而持續升息,隨著貨幣政策趨於緊縮,市場上的熱錢減少,原本因為熱錢四溢而衝高的股價,未來會更仰賴基本面(如:企業盈餘提升)的支持。

第二,量化寬鬆(QE)政策退場。美國聯準會逐步收回量化寬鬆政策已成定局,下一個看點是歐洲。2018年,歐洲利率政策料將維持不變,但從1月起,購債計畫規模將從每個月600億歐元縮減到300億歐元,施羅德集團進一步預估,歐洲央行的購債計畫將在今年9月結束。如此一來,到年底之前,就剩下日本央行持續積極推動量化寬鬆,全球流動性增幅將放緩,並在2019年開始收縮。

量化寬鬆政策退場,將帶動債券利率向上提升(價格下跌),但阿薩德預期,由於這些年來經濟局勢有所變化,即使債券利率走揚,也不會回到量化寬鬆政策上路前的水平。

第三,政治風險再現。三月份義大利大選是市場焦點,目前極右派政黨民調領先,但得票數應該不會過半,即使勝選,也必須與其他黨派合作組成聯合政府。相形之下,美國11月將舉辦的期中選舉影響更大,若共和黨無法維持眾議院多數,很可能再度回到兩黨拉鋸的局面。稅改通過後,有助於川普的支持度,也可望帶動共和黨選情,但阿薩德提醒,投資人應該持續關注民調與選情,了解「民主黨浪潮」是否有再起跡象。

別管GDP了,你聽過比特幣嗎?

有趣的是,現在看來投資人最在意的卻不是經濟。阿薩德也說,近來每一場簡報做完,投資人提問第一題一定是,「你怎麼看比特幣?我應該買嗎?」

阿薩德的答案很簡單,「要先看你為什麼要買。」換言之,要先了解比特幣的定位。他分析,比特幣會問世,是因為金融危機過後,各界對銀行體系失去信任,中央銀行大量印鈔票,更讓大家擔心隨著通膨上揚,傳統紙幣會貶值。從這個角度來看,比特幣比較不像數位貨幣,反而像在局勢混亂的時候,可以保值的黃金。

起初,比特幣與黃金價格的連動性確實也比較高,但近期卻脫鉤、甚至呈現負向關係。「(比特幣與黃金)關聯性消失,較有可能是因為投資人把比特幣當成投機性投資在買,」阿薩德直言。簡單來說,比特幣市場確實有泡沫的跡象。然而,以目前的狀況來看,由於過去比特幣價格飛漲,即使泡沫破裂,投資人應該也只是少賺錢,不至於賠錢。他認為,較大的風險會在比特幣的期貨市場問世、投資人可以進行槓桿操作後,才會浮現。

相較於去年,2018多了一點風險,但不管是看基本面或投機面,2018都不缺話題。不變的是,持續追蹤局勢,始終是你最好的武器。

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