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大師觀點 / 2017年,雞祥如意

大師觀點 / 2017年,雞祥如意
圖為歐洲球迷觀看足球比賽 / 圖片來源:shutterstock
作者:楊明敏 / 專訪施羅德團隊 2017-02-16 整合傳播部企劃製作

2016年對全球自由派而言好苦。英國脫歐已經讓人夠沮喪了,美國川普還當選,敘利亞、海地、尼斯與布魯塞爾等地所代表的天災人禍也少不了,更別提一個又一個逝去的時代的眼淚:鮑伊(Bowie)、喬治麥可(George Michael)、「王子」(Prince)、拳王阿里(Ali)、與科恩(Cohen)。 我們展望2017年,還會很慘嗎?尤其我們投資人所關心的全球經濟,又會怎樣呢?雞年到底是會「雞」祥如意,還是雞犬不寧呢?我們的觀察結果顯示,前者的可能性比較高。

美日市場看好,唇齒相依

我們首先看美國。在美聯儲多年偏寬鬆的政策支撐後,目前美國將迎來嶄新的財政政策。隨著川普上台,美國新一屆政府預計會推出龐大的財政刺激計劃,包括放寬監管,大規模減稅,預計2017年夏末或秋初通過。美國新政府也將提高在基礎設施建設上的支出。在貨幣政策方面,由於石油價格在2016年的回升之勢,並且隨著財政與貿易政策所催生的壓力穩步上升,2017年美國整體通膨也將會上升。但即使如此,我們仍認為聯準會將會跟隨經濟復甦情勢,緩步提升利率,不會對市場造成負面效果。

隨著美元走強,日本接下來一年的經濟也被看好。雖說美國退出跨太平洋夥伴協議(TPP)對日本有一定的負面效果,但自首相安倍上台後四年,日股都呈現漲勢,受貨幣刺激、財政擴張與結構性改革等安倍經濟學政策,有利於終結持續數十年的低通脹與成長疲弱的局面。此外,自川普當選美國總統後, 利率預計將會推升,提振美元兌日元走勢,讓出口商更具海外競爭力,有利日本企業的獲利,匯回的獲利也會增加,投資人將持續買進日本出口商類股。加上日本企業近三年的結構性改革和企業管理守則改革,將會促進企業效率,盈利也將會因此出現激增,尤其是那些有大量收入來自海外的公司。

歐洲經濟恢復元氣,企業股價普遍低估

最後,歐洲的經濟也穩健復甦。2016年歐盟區經濟成長率達1.7%,高於美國的1.6%,是自2008年金融危機爆發以來,增速首次超過美國;歐元區主要企業也都看好接下來歐洲的經濟發展。更好的消息是,歐元區去年12月的失業率降到過去7年半以來的新低。在歐洲面臨嚴重債務危機時,歐元區的失業率曾升高至12.1%。但去年12月的失業率在西班牙與葡萄牙失業率大幅降低的帶動下,歐元區的失業率降至比先前預期更低的9.6%,優於 2015年12月的10.5%。即使目前薪資還未上升,但就業的提升,有助於支撐家計部門可支配所得。

根據以上所述,我們認為,全球經濟終於露出曙光,特別是,經濟基本面復甦強勁、股價普遍遭低估的歐洲,最是誘人。歐洲今年上半年雖仍有政治動盪,但局勢已經比去年英國脫歐時來得穩定許多。

當然, 經濟學家也擔心川普的保護主義貿易立場、歐洲的反全球化運動,以及圍繞日本央行貨幣政策的不確定性與下行風險。但近期美日經濟確定會好轉,政治不確定性已令歐股價格被低估,造就了具吸引力的進場點。

在新的一年,祝您「雞」祥如意!

施羅德多元資產投資雷達圖

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