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大師觀點 / 歐股該是你的菜

大師觀點 / 歐股該是你的菜
圖片來源:www.facebook.com/EmmanuelMacron
作者:楊明敏 / 專訪施羅德團隊 2017-06-08 整合傳播部企劃製作

新任法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)有著不尋常的婚姻。他的妻子是他的高中老師,同時還是他高中同學的母親;因此,政治漫畫家喜歡把馬克宏描繪成對老師言聽計從的學生,暗示他的婚姻。敗在他手下的競選對手勒龐(Marine Le Pen)沒放過這機會,曾在辯論會上說:「馬克宏先生… …我看你這是給我玩老師與學生的遊戲吧?這可不是我的菜。」

雖說如此,但新官上任的馬克宏,絕對是投資人的菜。馬克宏當選,不僅替原本就開始回溫的歐洲經濟踩下油門,更為歐股投資亮起綠燈。

歐股基本面穩且被低估

歐洲經濟基本面,今年以來表現不俗。以歐元區來看,2017年第一季的成長趨勢為0.5%,對上年同季之成長率(year on year rate)為1.7%,高於預期。第一季成長的火車頭,主要是伊比利亞半島上的西班牙與葡萄牙,分別成長0.8%和1%;歐洲經濟大國德國表現也不俗,成長0.6%,較前一季0.4%多。今年4月,相較於美國製造業景氣擴張放緩, 歐元區製造業採購經理人指數(PMI) 為56.8點,為近6年新高。廠商再次調高產品售價,顯示市場需求強勁,景氣預期持續加溫。

此外,歐盟各會員國PMI指數差異,為2004以來最低──這代表歐盟的經濟增長為全體普遍成長,成長趨勢明確。再者,隨著全球經濟貿易回溫,歐元區的出口也提升;加上近期歐元區通膨低迷,有利於歐洲央行(ECB)的鴿派立場,暫時澆息歐洲央行可能縮減貨幣刺激措施的可能性。這代表了資本性支出與就業創造會提升,也代表基本面更加穩固。

最重要的是,歐股股價仍屬低估。考慮到歐洲基本面強勢,我們認為,歐股將有機會創造七年以來最看好的榮景。

政治風險再見

那麼,這跟馬克宏當選有什麼關係呢?屬於鴿派的馬克宏當選,代表短期內歐洲政治風險告一段落。接下來,直到明年義大利大選之前,歐元區的經濟大國皆無政治大選。這個穩定的狀況讓全球市場鬆口氣,自然也是金融市場所樂見的結果。

事實上,馬克宏的改革主張較為親商,市場預期他的政策將進一步激勵經濟、推升歐元、進一步縮小法國公債與德國公債的殖利率利差。反觀極右派的勒龐力挺反全球化政策,反對法國採用歐元,鼓吹脫離歐盟與保護主義。勒龐若當選,非常可能危及歐元的穩定度,最終則將衝擊歐盟的政治凝聚力,讓歐元區經濟解體。

馬克宏的主流、親歐路線,可說是為歐盟打了一劑強心針。德國總理梅克爾(Angela Merkel)回到德國,在五月的北約峰會( NATO)和七大工業國(G7)高峰會落幕後,梳理她和美國總統川普交流下來的心得:「我們可以完全仰賴其他國家的時刻即將結束… …我們歐洲人必須掌握自己的命運。」而梅克爾現在的確有本錢這麼說,尤其他確認法國站在他身邊,繼續擔任德國堅實的盟友,更讓歐元區政治風險銳減,非常有利於投資。馬克宏絕對不是勒龐的菜,但梅克爾絕對愛他。身為投資人的你,更該把他當你的菜,可以悄悄地把心思跟資產轉移到歐股上!

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