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大師觀點 / 美國股市可否再次偉大?

大師觀點 / 美國股市可否再次偉大?
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作者:楊明敏 / 專訪施羅德團隊 2018-02-22 整合傳播部企劃製作

美股在農曆年前如同雲霄飛車般上上下下,道瓊工業指數一週內兩度重挫超過1000點、又兩度上漲超過300點。三大主要指數都在一月歷經最高點後,發生近兩年來最大修正,讓投資人焦慮不已。

但你還記得川普總統的競選口號「讓美國再次偉大」吧?雖然在他任內的美國經濟的確不錯,但對於通膨再起、央行可能加速收緊資金的疑慮,也同樣讓市場充滿波動。事實上,我們認為只要把眼光放遠,投資美股是有利於荷包「偉大」的。

經濟復甦趨勢明朗

以下是美股能讓你荷包偉大的幾個因素:首先,美國正在經歷二戰後持續最長的一次經濟復甦 。雖然這次復甦持續時間較長,但幅度較低,舉例來說,上年GDP年均增長率為 2.1%,而戰後各次經濟復甦的增長率介於3.2%至7.4%之間。因此,我們認為這波經濟復甦持續性較高,經濟成長的趨勢仍會保持一段時間.

若觀察聯準會近期的動作,美國殖利率曲線走平,也就是美國國債短期與長期利率的殖利率差距縮小,呈現2005年來最低水平,雖然這代表著美央行逐步緊縮貨幣,但也意味著聯準會確認經濟增長的趨勢。這有利於週期股,如工業、材料、非必需消費品及金融股票的表現。

此外,美國薪資增長範圍不斷擴大,雖然美國經濟成長已持續近10年,但低收入族群並未獲益;不過,目前薪資增長不僅限於高收入族群,低收入族群的薪資增長也正大幅加速。這代表除了奢侈品行業以外,其他消費品企業獲利也會變好。舉例來說,若低收入消費者的薪資增長,有利於推動沃爾瑪(Walmart)或星巴克(Starbucks)等大眾品牌的銷售增長。

企業表現強勁

另一方面,2017年的美國企業盈利加速成長,成為市場表現的亮點。美國企業獲利率、盈利及自由現金流生成能力均處於歷史高位,並且繼續展現非常強勁的成長趨勢。其次,雖然與歷史均值及全球股市做比較,美國股市的價值確實偏高;然而,記錄顯示美股價值長期處於較全球股市高,而目前的溢價亦未大幅高於平均水平。

此外,美國企業並未過度樂觀。分析美國企業資本支出,我們並未發現加速增長的情況。

企業支出加速增長可視為預測需求過於樂觀的訊號。企業產能增加是分階段的,開支大幅增加時,需求要點時間才能趕上產能擴張,這個過渡期對企業較為艱辛.因為可能冒過度擴張的風險,但目前我們沒有觀察到此一現象。

碰到這個大好時機,我們推薦投資人,除了投資前述所提到的週期股,以及觀察薪資高低,投資消費品企業外,我們也建議觀察新創科技所帶來的影響,投資在新一波科技創新週期可能會獲利的美國企業。例如,預估能源及汽車產業將來發生的變革,我們就該投資蓄電池、電動汽車等行業 。不管川普總統厲害與否,2018年我們相信你能在美股中享受美國的「偉大」。 

施羅德多元資產投資雷達圖

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