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大師觀點 / 投資原物料,先天下之樂而樂

大師觀點 / 投資原物料,先天下之樂而樂
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作者:楊明敏 / 專訪施羅德團隊 2018-03-15 整合傳播部企劃製作

前些日子,台灣衛生紙漲價消息導致民眾瘋搶,引發「衛生紙危機」,被名律師笑稱:「先天下之憂而憂」。對我們市井小民而言,生計可不是能開玩笑的,不過,應對物價上漲,除了節流,我們還可以考慮投資原物料以開源。

自去年以來,原物料價格持續自低檔彈升,主要受惠於全球經濟回暖。隨著全球經濟增長,原物料需求提升,供給還未跟上需求的擴增。整體來說,我們認為,投資天然資源正逢時,樂觀看待原油和礦業的表現,相關商品價格逐漸攀升,並且建議密切關注黃金價格的走勢。

建議投資能源與礦業

首先,在石油及能源部分,即使石油庫存持續朝向正常值上漲,但油價仍然持續走高。石油及能源的整體前景自2016年以來已經顯著改善,能夠維繫現階段原油價格,主要受惠OPEC兩大策略,包括OPEC和非OPEC生產國同意延長減產協定,以及沙烏地阿拉伯石油公司將在2018年IPO。目前石油供應方面,多個地區的產量也持續低於預期,這是多年來首次出現的情況。 同時,全球消費極為強勁,提供穩健需求。因此原油庫存於今年雖未下降,但油價仍然走高。

其次,礦業方面,自2016年開始,礦業企業創造強勁的自由現金流、重視平衡資產負債表以及增加股東報酬率,使得這些企業在2018年更值得投資。總體而言,我們看好今年基本金屬的前景。不過,各個基本金屬的市場,也會受到供應方面的影響,例如鋁的供應成長率可能大幅下降;鎳的增長也到了轉折點:銅及鐵礦石今年則很可能受到潛在需求放緩的影響。

黃金先別買進,但應關注

至於黃金,目前黃金相對實質利率已偏高,短期內建議避免投資。黃金與實質利率的關係是負相關,即當實質利率走弱時,黃金容易出現一波大漲行情,反之亦然。這反向關係背後的交易邏輯,主要是因為黃金沒有利率的特性,容易讓投資人產生機會成本損失,所以當實質利率走強時,比起黃金,市場更樂於持有固定收益型商品,因為到期後能賺取票面利息加本金。

但今年金價仍是可獲利的投資對象,若全球股市的樂觀情緒減弱,黃金也許會顯著受惠。黃金及白銀擁有流動性極佳及易變現的兩大特性。觀察歷史,兩者皆為穩健的有形資產,因此在政治風險及金融市場波動加劇的環境下,兩者也較受投資者青睞。雖然2016及2017年兩者都已提供投資人穩健回報,但持有比例仍偏低,未受足夠重視,值得投資人關注。

隨著原物料價格逐漸攀升,加上低於市場的價值,此時正提供投資人分散風險、抗通膨的絕佳機會。還在搶衛生紙?也不是不行,但關注一下原物料吧!

 

施羅德多元資產投資雷達圖

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